La famille Porsche cherche à se racheter avec une introduction en bourse après une défaite en larmes

La famille Porsche est sur le point de récupérer plus de contrôle sur la marque éponyme après son introduction en bourse.

Plus d’une décennie après que le clan milliardaire Porsche a fait ses adieux à son joyau de la couronne, la famille est sur le point de récupérer une influence plus directe sur le constructeur de voitures de sport alors que le groupe parent Volkswagen poursuit l’une des plus grandes offres publiques initiales d’Europe.

La vente d’actions, visant à valoriser Porsche jusqu’à 85 milliards d’euros (84 milliards de dollars) – à peu près la même chose que sa société mère – pourrait rapporter environ 10,6 milliards d’euros de produit à VW.

La famille Porsche, toujours dirigée par certaines des personnalités qui ont perdu le contrôle de l’emblématique constructeur automobile en 2009 suite à une tentative de rachat de VW qui a mal tourné, émergera avec une minorité de blocage.

C’est une sorte de retour pour les héritiers de Porsche gravement meurtris suite à la tentative audacieuse du constructeur de voitures de sport d’avaler son rival beaucoup plus grand.

Les deux entreprises partagent une histoire commune, tant au niveau du patrimoine technique que des familles fondatrices.

Wolfgang Porsche, qui reste le doyen de la famille, est le cousin de feu Ferdinand Piech, un dirigeant de longue date de VW qui a fait du constructeur automobile le géant multimarque qu’il est aujourd’hui.

La participation de la famille Porsche et Piech dans leur société holding éponyme vaut environ 10,5 milliards de dollars, et ils ont reçu au moins 2,9 milliards de dollars au cours de la dernière décennie sous forme de dividendes, selon le Bloomberg Billionaires Index.

En 2005, Porsche a entrepris d’acquérir discrètement des actions de VW, une entreprise à l’époque 15 fois plus grande, avec un plan pour finalement prendre le contrôle complet. Mais alors que la crise financière dévastait les marchés du monde entier, Porsche Holding en 2009 a été contraint d’abandonner l’offre, et VW s’est retourné et a avalé Porsche.

La bataille prolongée a abouti à une réunion du personnel sous une pluie battante en juillet 2009, où la direction de Porsche et les propriétaires familiaux ont reconnu leur défaite.

Dans un discours aux larmes aux yeux, Wolfgang Porsche est néanmoins resté inébranlable, jurant que « la légende Porsche vit et ne périra jamais ».

Ce qui a suivi a été un accord complexe par lequel Porsche s’est ensuite progressivement intégré à la vaste écurie de marques de VW aux côtés d’Audi, Lamborghini et Bentley. La famille est devenue l’actionnaire de référence de la société mère.

L’héritage de la famille remonte au grand-père de Wolfgang Porsche, Ferdinand Porsche, qui a créé la voiture VW qui est devenue plus tard la Coccinelle.

Le fils de Ferdinand Porsche, Ferry Porsche, a créé les opérations de voitures de sport. Le premier véhicule à porter le nom Porsche a été immatriculé en 1948, il s’agissait de la 356 « No. Roadster 1 ».

Le clan compte aujourd’hui plusieurs dizaines de descendants, bien que peu jouent un rôle actif dans l’entreprise, se lançant plutôt dans des carrières allant de la médecine au cinéma en passant par le commerce électronique. Beaucoup vivent en Autriche dans la région alpine de Zell am See, où Wolfgang Porsche aime se retirer dans le pavillon de chasse Schuettgut et où les membres de la famille naviguent le long des routes sinueuses dans des voitures anciennes.

Gouvernance complexe

Les spinouts de marques de voitures de sport ont travaillé pour d’autres membres des ultra-riches du monde.

L’action de Ferrari a bondi d’environ 265% depuis que le constructeur automobile est coté à la Bourse de New York, donnant à Piero Ferrari, fils du fondateur de la société, Enzo, une valeur nette aujourd’hui d’environ 4,1 milliards de dollars, selon l’indice de richesse de Bloomberg.

« Ayant abandonné le contrôle dans le passé, vous avez maintenant la prochaine génération de membres de la famille qui ont déjà fait leurs armes dans différentes parties de l’empire de VW et voient un énorme potentiel pour libérer de la valeur pour les actionnaires via une introduction en bourse de Porsche AG », a déclaré Michael Dean, analyste automobile européen senior chez Bloomberg Intelligence. « Vous devez vous rappeler qu’il s’agit en fait d’une entreprise familiale », a déclaré Dean.

Structure alambiquée

La Porsche cotée en bourse aura une structure à double action similaire à celle de VW avec des actions avec droit de vote et sans droit de vote. Le petit flottement libre prévu par Porsche et son indépendance de gestion limitée – le chef de Porsche, Oliver Blume, continuera en tant que PDG de VW – ont suscité des préoccupations en matière de gouvernance similaires aux critiques formulées à l’encontre de la structure alambiquée de VW.

VW vend 12,5% du capital social total, divisé en 25% d’actions privilégiées sans droit de vote offertes à des investisseurs extérieurs, et 25% plus une action ordinaire à Porsche SE.

Pour que l’entreprise familiale finance l’achat de plusieurs milliards d’euros, VW versera un dividende spécial.

La nouvelle configuration donnera à la famille le pouvoir d’opposer son veto aux décisions stratégiques majeures de Porsche ; depuis le rachat par VW, la marque a parfois dû se plier à des démarches qui se sont avérées contraires à ses intérêts, comme un projet de construction de VE avec Audi dans une usine à Hanovre.

Pourtant, les deux sociétés resteront étroitement liées l’une à l’autre – et au Land allemand de Basse-Saxe, autre actionnaire majeur de VW et siège de la plus grande usine de VW.

« Cela se déroule de la manière typique de VW : une véritable indépendance n’est nulle part en vue », a déclaré Ingo Speich, responsable de la durabilité et de la gouvernance d’entreprise chez Deka Investment. « L’objectif est que la famille propriétaire achète des actions ordinaires de Porsche et continue à prendre les décisions. »